著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪第一個(gè)揭示了通貨膨脹率預(yù)期與利率之間關(guān)系的一個(gè)發(fā)現(xiàn)，他指出當(dāng)通貨膨脹率預(yù)期上長(zhǎng)虹時(shí)，利率也將上長(zhǎng)升。
費(fèi)雪方程式將名義利率與預(yù)期通脹聯(lián)系起來(lái)，用來(lái)分析實(shí)際利率的長(zhǎng)期行為，并因此把我們的注意力引向一個(gè)關(guān)于貨幣增長(zhǎng)、通貨膨脹與利率的重要關(guān)系：長(zhǎng)期中當(dāng)所有的調(diào)整都發(fā)生后，通貨膨脹的增加完全反映到名義利率上，即要求名義利率對(duì)通貨膨脹的一對(duì)一的調(diào)整，這種箕效應(yīng)被稱之為“費(fèi)雪效應(yīng)”。
費(fèi)雪效應(yīng)可分叉為長(zhǎng)期費(fèi)雪效應(yīng)和短期費(fèi)雪效應(yīng)。長(zhǎng)期費(fèi)雪效應(yīng)的存在，意味著當(dāng)通貨膨脹和名義利率水平值都顯示出強(qiáng)勁的趨勢(shì)時(shí)，這兩個(gè)時(shí)間序列會(huì)按同一趨勢(shì)變化，從而表現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性。在長(zhǎng)期中通貨膨脹與利率炎間存在一對(duì)一的調(diào)整關(guān)系，表明高的名義利率反映存在高的預(yù)期通脹率，并不反映貨幣政策的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。通貨膨脹上升多少，名義利率就上升多少，因此貨幣政策可能影響通貨膨脹率，但卻并不影響實(shí)際利率。
同時(shí)，短期費(fèi)雪效應(yīng)成立說(shuō)明即使在短期中名義利率的變化也主要反映預(yù)期通脹而不是實(shí)際利率的變化，從而無(wú)論在長(zhǎng)期還是在短期，名義利率與貨幣政策之間的聯(lián)系都沒有得到反映。既然利率不能反映銀根的松緊變化，也就不適宜作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)。這一特殊性一方面是因?yàn)槲覈?guó)存貨款利率沒有市場(chǎng)化，受政府及央行管制，因此缺乏一個(gè)靈敏、有效的市場(chǎng)利率體系；另一方面在于利率作為一種政策工具主要被政府用來(lái)控制通脹。
